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作者:Stone Fox
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高通是全球最大的智能手机芯片制造商。然而,它一直面临着法律、宏观和行业方面的不利因素,这些因素影响了它的盈利。由于更换周期延长,智能手机的需求正在下降,该公司还发现,许多客户转向定制芯片来为智能手机供电。

摘要

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高通与苹果就长期专利纠纷达成和解。

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新交易将立即提高每股收益预期。

高通面临的诸多不利因素之一是客户基础不断萎缩。这家科技公司主要面向手机制造商和智能手机oem。全球三大手机制造商——三星、华为和苹果——在其大部分智能手机中都使用了各自的处理器。

该股股价依然低廉,每股盈利目标合理,每股收益70美元。

IDC的数据显示,这三家公司在全球智能手机出货量中所占比例略高于50%。在这三家公司中,只有三星在部分智能手机上使用了高通的Snapdragon处理器。华为和三星也有超过50%的智能手机使用他们的调制解调器。

在我们对高通进行投资研究后,投资者并不感到意外,该公司得以与苹果就专利使用费广泛争议达成和解。这家无线技术巨头已经在中国和韩国达成和解,最近日本监管机构也承认高通并非垄断企业。不断有迹象表明,苹果在2020年之前很难获得一个可行的5G调制解调器,而预期的结果是,和解协议将导致苹果股价飙升。在出人意料的财务条款之外,高通的股价走高。

直到2016年,苹果还完全依赖高通的调制解调器。现在,苹果正在寻求开发5G调制解调器。它正在收购英特尔的调制解调器专利,以加快其调制解调器的发展。长期来看,这一进展可能会让高通感到担忧,因为苹果是高通最大的客户。

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高通和苹果的关系:很复杂

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高通面临的第二个重大不利因素是其与苹果的复杂关系。一方面,苹果正在购买英特尔的调制解调器专利。另一方面,该公司已与QCOM签署了一份为期6年的专利许可协议和一份为期多年的芯片供应协议。

在周二的交易中,有消息称高通和苹果已同意解决双方长期存在的版权纠纷。两家公司当时正在等待FTC诉讼的结果,而且刚刚在圣地亚哥开始了陪审团审理,因此争端达到了沸点。

这一进展让我们想到了一个问题:苹果在想什么?苹果希望在今年年底前完成对英特尔调制解调器专利的收购。制造一个调制解调器芯片至少需要三年的时间。到目前为止,高通在现代技术方面一直是不可战胜的。尽管两家公司已经签署了协议,但尚不清楚协议中是否有排他性条款。这一条款将使高通成为苹果唯一的调制解调器芯片供应商。

达成和解的时间并不令人意外,因为多数数据都支持高通打赢这些官司。和解协议的财务细节有限,但高通向投资者提供了许可协议上的这张幻灯片。

经过两年的授权纠纷,高通再次成为独家供应商的可能性非常小。因此,可以公平地假设,苹果正在追随三星的脚步,将QCOM的芯片用于部分iphone。这项协议也将给苹果足够的时间来开发和测试其调制解调器芯片。

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虽然高通和苹果之间的协议已经生效,但苹果可能要到2020年下半年才会使用高通的调制解调器芯片。苹果计划在其5Giphone手机中使用高通的芯片。苹果计划在2020年推出这款手机。

其中一些关键条款包括一项为期6年的协议,苹果将从4月1日起向高通支付专利费。这笔交易包括苹果向高通支付的一次性款项。

正在进行的法律逆风

此外,两家公司还签署了一份为期数年的芯片组供应协议,表明苹果对英特尔最近用来取代高通的芯片并不满意。或许最重要的是,5G芯片正在成为一个巨大的问题,苹果可能因此错过了2020年推出5G
iPhone的目标,而且华为还侮辱称,这家领先的智能手机公司认为自己陷入如此困境,以至于敢于在其5G
iPhone中使用中国芯片。

高通和苹果正就前者的授权方式打一场法律战。高通对终端设备的销售价格收取专利费,而苹果辩称,专利费应该在组件层面收取,而不是设备层面。由于高通和美国联邦贸易委员会之间正在进行一场类似的法律战,对一起案件的裁决可能会影响对另一起案件的裁决。

可能最大的关键是高通预计,随着产品出货量的增加,该公司每股收益将增加约2美元。

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